上海本地国资的重组往往令到公司股价在重组前后快速上涨。我们认为今年上海国资的重组计划将稳步推进。除了国企改革的需要，提高国资的证券化程度也能够赋予上海市ZF更多的减持空间来应付各种财政需求，例如沉重的养老退休金开支。今年应该会有三家集团通过上市公司完成整体上市，167 亿资产将在多个集团的各项重组过程中被注入。
我们发现大部分上海国资重组股票均能得到超额收益，3 6 家曾经进行过重组的国资股平均在重组期间取得12%的超额受益。而重组前后的更长的时期内，超额收益的驱动力则是来自重组后的业绩提升。其中总资产和净利润是两个重要的指标。
迄今上海市国资委共公布了五批监管企业的主业目录，大部分企业集团的主业已经确定。对于这些集团所对应的上市公司，剥离非主业资产，注入优良资产，做大做强主业是当前的首要任务。主业定位明确清晰的企业集团，它们的整合预期也更为强烈。
通过梳理尚未进行资产重组以及可能再一次注入资产的上市公司，我们挑选出 28 家上海本地国资股票作为参考。通过考察它们的估值，回报率以及可注入资产倍数，建议关注的标的包括上海机场(600009,股吧)、城投控股(600649,股吧)、隧道股份(600820,股吧)、交运股份(600676,股吧)和上海机电(600835,股吧)等。
详细介绍了上海机场、新世界(600628,股吧)、上海机电和中华企业(600675,股吧)。世博后虹桥机场对浦东机场的分流压力和同业竞争将驱使上海机场加快资产注入的步伐；新世界和老凤祥(600612,股吧)同属黄浦区国资委，老凤祥的资产重组已经基本完成，区国资委的重组重点将会转移到新世界；上海机电则是上海电气机电一体化的资产整合平台，预计会继续以购入资产的方式承载集团的相关业务；中华企业去年收购了上海房地 40%股权,但是重组规模低于预期，这为更多的资产注入埋下了伏笔。
投资重组类股票的风险包括重组预期落空或重组方案被有关部门否决，注入的资产总量和质量低于预期，以及重组时所收购的资产价格被高估。（安信证券研究中心） |
发表于 2011-2-14 23:26
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